tisdag 11 juli 2017

Portföljrapport Q2


Portföljen har underpresterat index under Q2 vilket till stor del beror på IT-sektorns fall som påbörjades i början av juni. Apple har gått -4,5%, Alphabet har tappat -3,7% och Activision Blizzard har tappat strax över -1% sen första juni. Även portföljens nykomling, en ETF nischad mot cyber security, har tappat -4,3% sen jag köpte in mig. Om detta är början av en längre nedgång eller bara en tillfällig hacka är omöjligt att svara på. På ett par års tidshorisont känner jag mig dock mycket bekväm med att äga dessa bolagen samt ETF:en, jag säljer inget utan fyller bara på varje månad precis som vanligt.

Jag har läst många aktierelaterade böcker de senaste åren och just nu är jag mitt i "Köp billigt Sälj dyrt" av Mattias Eriksson. Den är intressant men ganska svårläst, med många uttryck och begrepp som inte förklaras tillräckligt pedagogiskt. Det som är kul med boken är att den faktiskt går in rejält på djupet i hur aktievärdering går till. Första halvan av boken är mer generell kring aktier och vad man ska kolla på för att undvika svaga balansräkningar och liknande. Andra halvan är en riktig genomkörare av kassaflödesanalys och värdering av kassaflöden, som görs genom ett antal formler och antaganden. Kort o gott handlar det om att prognostisera framtida kassaflöden och diskontera dessa till ett nuvärde, vilket då blir aktiens "riktiga värde" utifrån de antaganden som gjorts i formlerna.

Aktievärdering på detta sättet är mer avancerat än något jag satt mig in i tidigare och är därför riktigt spännande! När jag läst ut boken ska jag lägga ihop ett stort excel-ark och försöka mig på en aktievärdering enligt bokens modell. Förhoppningsvis kan detta ta mig till "nästa nivå" och ge mig en edge mot marknaden! Marknaden är INTE effektiv och detta måste utnyttjas av investerare om man vill ha en chans mot indexfonderna.

fredag 2 juni 2017

Självinsikt och portföljförändringar

Jag har sålt av hela innehavet i följande bolag:


Castellum - Tråkiga ägare, bara massa institutioner.
Mycronic - Fattar fortfarande inte exakt vad de sysslar med, jag kan inte säga något om deras framtid.
Autoliv -  Lynch skulle inte klassa det som ett tillväxtbolag och är inte heller en utdelningsaktie.
NGS - Visserligen en sektor (vård, skola och socionomer) som har bra tillväxt men jag kan för lite om branschen för att ha en åsikt om specifika bolag.
Nolato - Vet knappt vad bolaget gör och kan därför inte ha en åsikt om deras framtid.

Det som hänt är kort och gott att jag drabbats av självinsikt. Företag som Nolato och Mycronic ser jättebra ut om man bara ser till siffrorna. Men ärligt talat så vet jag knappt vad de sysslar med. Jag vill fortsättningsvis äga bolag där jag förstår verksamheten fullt ut.

Detta är portföljen jag vill äga framöver.


Företag jag verkligen vill äga och som jag tror på i många år framöver.

1. Apple
2. Google (Alphabet)

Investmentbolag som jag verkligen vill äga och tror på i många år framöver (pga mycket pålitliga ägare och stark historik).

3. Investor - Wallenbergarna
4. Industrivärden - Lundberg
5. Latour - Familjen Douglas

Stora bolag som jag vill äga långsiktigt med pålitliga huvudägare och förutsägbar verksamhet. Begränsad tillväxt, dessa äger jag pga utdelningen. Därför är en stabil utdelning och utdelningstillväxt viktigt.

6. Handelsbanken
7. Wallenstam
8. ICA gruppen
9. Skanska
10. H&M

Tillväxtbolag som jag vill äga på medellång sikt (några år).

11. Activision Blizzard - superstarka varumärken och verkar i en bransch som har en stor strukturell tillväxt - esport och gaming.
12. First Trust Nasdaq Cybersecurity ETF (CIBR) - en ETF som nischar sig mot Cyber Security, en sektor som jag tror kommer ha stor strukturell tillväxt framöver, pga Internet of things och digitaliseringen av samhället. Digital terrorism och kriminalitet tror jag kommer växa lika snabbt som den övriga digitaliseringen, därför kommer bolag som sysslar med cyber security ha en stor tillväxt. Förvaltningsavgiften på 0,6% tror jag är värt det.
13. Acando - De kommande åren kommer efterfrågan på duktiga it-konsulter ha en tilltagande tillväxt när alla verksamheter måste anpassa sig till digitaliseringen. Det finns många IT-konsulter på marknaden men jag vet personligen att Acando-konsulter är jäkligt duktiga och eftertraktade på marknaden.
14. Pandora - Smyckesbranschen kan jag inte mycket om. Så mitt case i Pandora är framförallt baserat på siffrorna. Pandora är just nu (24/5-2017) en väldigt undervärderad aktie, samtidigt som bolaget har en urstark fundamenta. Uppenbarligen finns det frågetecken kring framtida tillväxt men att aktien är ner såhär mycket tror jag är ren spekulation. Det finns en enorm uppsida här från nuvarande nivåer (628 DKK). Det finns tillväxt att hämta i öst (Kina, Indien osv) även om tillväxt stannar upp i USA och Europa. 

lördag 13 maj 2017

Tankar om Cyber Security



Jag har under våren tänkt en hel del på cyber security, dvs skydd mot hackare och digital kriminalitet (terrorism?). Detta är just nu en stor snackis då skadlig kod har spridit sig i nästan 100 länder och bland annat slagit ut sjukhus i Storbritannien. En del företag i Sverige är också drabbade, däribland Sandvik.


Om man tror att utvecklingen med Internet of Things fortsätter och digitaliseringen av samhället går vidare, så finns det också stor anledning att tro på en ökande efterfrågan inom cyber security.


Hur ska man då investera för att dra nytta av den här trenden? F-Secure (noterat på finska börsen) är ett välkänt varumärke och tjänar väldigt mycket pengar. Som vanligt är marknaden två steg före och värderingen har sprungit iväg på sistone, man får nu betala 44 gånger årsvinsten. Kortsiktigt är det nog rätt dålig tajming att köpa in sig nu, men på ett par års sikt tror jag det finns fin avkastning i F-Secure.


Naturligtvis finns de största företagen i USA. Jag tycker det känns överväldigande svårt att grotta ner sig i specifika software-bolag, så därför har jag letat upp två ETF:er som är nischade mot just cyber security.


  • First Trust Nasdaq Cybersecurity ETF (CIBR) är som jag förstått det mer inriktat mot lite större, etablerade IT-bolag som säljer digitala tjänster, där det handlar om att skydda nätverk och diverse enheter i dessa nätverk. ETF:en investerar inte i företag med ett börsvärde under 250 millioner dollar. Förvaltningsavgift = 0,6%.
  • PureFunds ISE Cyber Security ETF (HACK) är lite mer nischat mot software, och investerar i företag med börsvärde ner till 100 millioner dollar. Det blir ju då högre risk men också högre potentiell avkastning. Förvaltningsavgift = 0,75%.

Jag funderar nu lite över om jag ska ge mig in i nån av dessa ETF:erna. Jag är övertygad om en framtida stark utveckling inom cyber security, men ska en ETF (med förvaltningsavgift + spread osv..) konkurrera ut något av mina nuvarande 15 innehav så krävs det en mer omfattande analys om bolagen som fonden investerar i. Ett säkrare kort hade ju varit att köpa in sig i F-Secure, men det är alldeles för dyrt nu. Kanske bättre invänta en dipp...

måndag 3 april 2017

Portföljrapport Q1 2017

Portföljrapport Q1 2017



Portföljen har utvecklats 1,59% sämre än mitt jämförelseindex under första kvartalet 2017. Naturligtvis tråkigt men inget som jag hänger läpp för. Det är framförallt Mycronic och H&M som är surdegar och tynger portföljen. Jag tror dock fortfarande långsiktigt på båda företagen, så att det går trögt nu ser jag snarare som rea!

tisdag 21 mars 2017

Aktieanalys Pandora

Aktieanalys Pandora


Pandoras vision är "To become the world's most loved jewellery brand". Affärsidén går ut på att designa, producera och marknadsföra högkvalitativa och prisvärda smycken.

"PANDORA designs, manufactures and markets hand- nished and contemporary jewellery made from high-quality materials at affordable prices. PANDORA jewellery is sold in more than 100 countries on six continents through around 8,100 points of sale, including more than 2,100 concept stores.
Founded in 1982 and headquartered in Copenhagen, Denmark, PANDORA employs more than 21,500 people worldwide of whom around 12,400 are located in Gemopolis, Thailand, where the Company manufactures its jewellery. PANDORA is publicly listed on the Nasdaq Copenhagen stock exchange in Denmark. In 2016, PANDORA’s total revenue was DKK 20.3 billion (approximately EUR 2.7 billion). " 


Siffrorna säger mig att det är extremt lönsamt bolag (ROE genomsnitt 46% sen 2010) med höga marginaler, stabil skuldsättning, en genomsnittlig vinsttillväxt om 27% senaste 5 åren, omsättningstillväxt 25% i genomsnitt senaste 5 åren... Stigande utdelning och en utdelningsandel i genomsnitt 44% sen 2010. Sammanfattningsvis: fundamentan skriker KÖP!

För allt detta får man idag betala runt p/e 14,7 , PEG 0,21 och EV/EBIT 12,3. Detta är otroligt billigt för en sån suverän fundamenta. Det verkar ju för bra för att vara sant!

Vad jag kunnat luska ut så ligger den låga värderingen i den stora moderisken. Armbanden (charms) står för 59% av de totala intäkterna, vilket innebär att om dessa plötsligt skulle bli omoderna, försvinner i princip hela lönsamheten. Marknaden tar stor hänsyn till denna risken, vilket också syns i värderingen. Samma fenomen kan man hitta i Novo Nordisk, som också har väldigt fin fundamenta kombinerat med en låg värdering. Risken för lägre vinster i framtiden pga hård prispress trycker ner värderingen i Novo.

Hur ska man ställa sig till dessa risker? Det är svårt utan stora kunskaper om de specifika marknaderna. Men man ska ju köpa bra fundamenta till låga värderingar, det är ju själva grundtanken med fundamental analys. Jag har nu börjat snittat in mig i Pandora, kommer fortsätta snitta upp innehavet de kommande månaderna tills placeringen är ca. 4% av hela portföljens värde. Bolaget som ryker till förmån för Pandora blir Tele2, som jag anser är det svagaste bolaget i min portfölj just nu.

lördag 4 mars 2017

Tankar om långsiktighet

Utveckling SIX30 Return Index 3,56%
Utveckling TimhInvest aktieportfölj 3,98%
Tidsperiod = 30/12-2016 till 28/02-2017

Portföljen följer mitt jämförelseindex (överavkastar index med 0,42%) och hänger med i den allmänna börsuppgången. Det var i mars förra året som jag köpte mina första aktier, och jag har varit bättre än börsen sedan dess (vilket inte betyder någonting, det kommer säkerligen år då index springer ifrån mig...). Jag var nyligen inne och kollade alla transaktioner jag gjort sedan starten av mitt Avanzakonto, ganska kul att se hur virrig och inkonsekvent portföljen varit under 2016. Jag har t ex köpt och sålt av ICA Gruppen tre gånger, innan jag förra månaden kom på att bolaget verkligen måste vara ett kärninnehav. Hade jag bara köpt och behållt ICA hade utvecklingen varit bättre, och courtagekostnader minskat. 

Det är verkligen som Per H Börjesson säger, de långsiktiga och förhållandevis enkla principer som Buffet förespråkar (och bevisligen lyckats med) är svåra att följa i praktiken. Är man aktiv som investerare och följer nyhetsflödet (och alla aktiebloggar...) så hittar man ständigt nya intressanta case. Jag har verkligen fallit offer för "confirmation bias", så fort jag hittat ett nytt spännande bolag så gör jag allt för att bekräfta min teori. Jag glömmer helt varför jag köpte mina nuvarande innehav (som jag en gång i tiden uppenbarligen trodde var en kanonbra investering), och låter känslorna komma först.

Därför känns det väldigt bra i magen med min nya "kärninnehav-strategi". Kärninnehaven består av bolag jag verkligen litar på, och det skapar en slags mental barriär. Om något av kärninnehaven ska bytas ut, så krävs det väldigt starka argument för det, vilket förhoppningsvis gör att jag låter dem vara i många år. 

torsdag 9 februari 2017

Nytt fokus på "kärninnehav"

"Ted Williams described in his book, 'The Science of Hitting', that the most important thing - for a hitter - is to wait for the right pitch. And that's exactly the philosophy I have about investing - wait for the right pitch, and wait for the right deal. It's the key to investing." - Warren Buffet


Jag har senaste veckan haft lite lösa tankar om konceptet "kärninnehav". Min flickvän (något skeptiskt) och jag såg dokumentären om Warren Buffet på HBO, en riktigt häftig upplevelse och berättelse om kanske världens bästa investerare genom alla tider. I dokumentären berättar Warren om en metafor, där han jämför aktieinvesteringar med en baseball-slagman. Slagmannen bör bara försöka slå bollen om kastet kommer i rätt vinkel och i slagmannens "sweet spot". Aktieinvesteraren måste också välja rätt "boll" och slå till när rätt tillfälle dyker upp. Precis som i baseball ska investeraren inte slå på alla bollar, bara på dem som kommer i sweet-spoten, eller i "the circle of competence" som Buffet uttrycker det.

Detta för mig in på begreppet "kärninnehav", som då bör vara bolag som ligger precis i rätt vinkel och i min sweet spot. Företag som man känner instinktivt att "det här kan jag äga i hela mitt liv utan att vara orolig". Kärninnehaven borde då få vara en ganska stor del av portföljen. Jag är medveten om att denna strategin kanske helt enkelt är ett tankefel, diversifiering och lika-viktning är fortfarande viktigt för att minimera bolagsspecifik risk. Men jag är fortfarande väldigt ny på aktiemarknaden och lär mig genom misstag. Jag inser också att detta är väldigt kostsamt, men kostnaden i courtage får jag helt enkelt se som en investering i mitt lärande.

Därför har jag nu bestämt mig för att rodda om lite bland mina innehav. Såhär ser det ut as of 9/2 - 17.

Kärninnehav (70% av totalt portföljvärde)


  • Investor B - Jag är övertygad om att Wallenbergarna kommer förvalta mina pengar på ett utmärkt sätt. Investor ger mig också en bred och bra exponering mot bla. industrisektorn som t ex Atlas Copco och ABB.
  • Handelsbanken B - Den enda banken i Sverige som (hittills) klarat sig utan statens hjälp i kristider. Svenska bankaktier är generellt stabila och värdeskapande och SHB känns bäst av dem alla.
  • Castellum - En oerhört stabil utdelningsaktie. Fastighetsaktier kommer möjligtvis få det tufft med framtida stigande räntor men jag tror Castellum är ett klockrent val som ett "ankare" om det skulle börja storma på börsen.
  • ICA Gruppen - Folk kommer köpa mat i dåliga som bra tider. Jag är själv kund hos ICA och är supernöjd. Köper man ICA's egna varor (t ex ICA Basic) skiljer det inte många ören mot motsvarande lågpris-alternativ hos konkurrerande matkedjor. Skillnaden är att ICA's egna varor ändå känns som kvalitet, jämfört med Lidl's produkter eller Willys "Garant" som bara känns B. Där försvinner lågpris-konkurrenternas existensberättigande och ICA vinner.
  • Apple inc - Detta legendariska företag är enligt mig (och många andra) en av världens stora innovatörer som har revolutionerat världen med sina produkter och tjänster. Även om Steve Jobs är borta lever hans ideér och visioner vidare och jag tror Apple kommer skapa värde för mig som aktieägare (och ägare till deras produkter) i många, många år framöver.
  • Alphabet inc - Som jag varit inne på i tidigare blogginlägg tror jag att detta bolag är påväg att "ta över världen", om det inte redan har hänt... I dagens läge kommer större delen av intäkterna från AdWords och andra reklamintäkter från plattformen Google. Men Alphabet har bara börjat. Många spännande år ligger framför oss när digitaliseringen går djupare och djupare in i allas vardag och påverkar allt. Allt som kan digitaliseras - kommer digitaliseras, som Gilan & Hammarberg skriver i sin bok "Get Digital or Die Trying".



Övriga innehav (30% av totalt portföljvärde)


  • Acando B
  • Skanska B
  • Hennes & Mauritz B
  • Nolato B
  • Autoliv SDB
  • Mycronic
  • Activision Blizzard inc
  • Volvo A
  • Tele 2 B